अल्पाधिकार मुद्रा प्रणाली

सुनहरी मछली अपने कटोरे में स्वतंत्र रूप से तैरती है।

1971 तक, ब्रेटन वुड्स [Bretton Woods Agreement - 1944 की वैश्विक मौद्रिक प्रणाली] के अंतर्गत मुद्रा दरें निश्चित थीं। सरकारें दरें निर्धारित करती थीं। जब निक्सन ने डॉलर की स्वर्ण-परिवर्तनीयता [Gold convertibility - डॉलर को सोने में बदलने की गारंटी] समाप्त की, तो मुद्राओं को बाजार शक्तियों के आधार पर स्वतंत्र रूप से तैरना था। कम से कम, यही सबको बताया गया। प्रारंभ में डॉलर दबाव में था, किंतु अमेरिका ने खाड़ी की ओर रुख किया और निवेशों के माध्यम से कृत्रिम माँग निर्मित की। इसकी विस्तृत चर्चा "तेल युद्ध" शीर्षक अध्याय में की गई है।

1985 तक मुद्रा व्यापार [Currency trading] टेलीफोन लाइनों पर होता था। किसी प्रमुख बैंक का व्यापारी विश्वभर के बैंकों को दरें पूछने के लिए फोन करता था। "डॉलर से येन की आपकी दर क्या है?" प्रत्येक बैंक थोड़े भिन्न उद्धरण [Quotes - मुद्राओं की विनिमय दरें] देता था। आप मोलभाव करते, सौदे करते। यह अव्यवस्थित था किंतु प्रत्येक प्रमुख बैंक और केंद्रीय बैंक की एक आवाज थी। कोई एकल इकाई पूरी बातचीत को नियंत्रित नहीं करती थी।

इलेक्ट्रॉनिक व्यापार [Electronic Trading]

फिर कंप्यूटर आए। 1980 के दशक के उत्तरार्ध में थॉमसन रॉयटर्स ने मुद्रा व्यापार को कंप्यूटरों पर डाल दिया। तत्काल उद्धरण। तेज लेनदेन। वास्तविक-समय मूल्य-निर्धारण [Real-time pricing]। बैंकों को यह पसंद आया। सभी इसमें शामिल होना चाहते थे। किसी ने पूरी तरह नहीं समझा कि वे क्या व्यापार कर रहे थे: दक्षता [Efficiency] के बदले लोकतंत्र। पुरानी टेलीफोन प्रणाली धीमी थी किंतु अधिक लोकतांत्रिक। प्रत्येक देश का केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा के व्यापार को प्रत्यक्ष रूप से प्रभावित कर सकता था। एकाधिक बैंक भिन्न दरें प्रस्तावित कर सकते थे। कोई एकल अवरोध-बिंदु [Choke-point - नियंत्रण केंद्र] नहीं था।

1990 तक प्रमुख बैंकों ने EBS, इलेक्ट्रॉनिक ब्रोकिंग सेवाएँ [Electronic Broking Services - EBS] बनाईं। इसे थॉमसन रॉयटर्स के लिए स्वस्थ प्रतिस्पर्धा [Healthy competition] के रूप में प्रस्तुत किया गया। दो प्रणालियाँ व्यापार के लिए प्रतिस्पर्धा कर रही हैं। सिवाय इसके कि वे वास्तव में प्रतिस्पर्धा नहीं कर रही थीं। उन्होंने बाजार को विभाजित कर लिया।

EBS ने प्रमुख मुद्रा युग्मों [Currency pairs - जैसे डॉलर और यूरो की जोड़ी] पर नियंत्रण ले लिया। EUR/USD, USD/JPY, ये EBS को गए। थॉमसन रॉयटर्स ने AUD/USD, NZD/USD और उभरती बाजार मुद्राओं को संभाला। प्रतिस्पर्धा नहीं। बाजार विभाजन। प्रत्येक मंच अपनी आवंटित मुद्राओं के लिए एकाधिकार बन गया।

इसका अर्थ यह है। जब आप यूरो के बदले डॉलर का व्यापार करना चाहते हैं, EBS वह स्थान है। जब आप ऑस्ट्रेलियाई डॉलर का व्यापार करना चाहते हैं, थॉमसन रॉयटर्स वह स्थान है। मंचों [Platforms - व्यापारिक कंप्यूटर प्रणालियों] के बीच कोई वास्तविक विकल्प नहीं है। आप उसके पास जाते हैं जो आपके मुद्रा युग्म को नियंत्रित करता है। आप उनका मूल्य स्वीकार करते हैं या व्यापार नहीं करते।

2010 के दशक में दोनों मंच अधिक स्वतंत्र दिखने के लिए बेचे गए। थॉमसन रॉयटर्स का मंच लंदन स्टॉक एक्सचेंज समूह को गया। EBS शिकागो के CME समूह को गया। अब ऐसा लग रहा था जैसे ब्रिटिश और अमेरिकी कंपनियाँ प्रतिस्पर्धा कर रही हैं। किंतु शेयरधारकों की सूची ने एक भिन्न कथा कही।

हितों का टकराव [Conflict of interest]

ब्लैकरॉक दोनों में प्रमुख शेयरधारक के रूप में प्रकट होता है। वैनगार्ड दोनों में है। स्टेट स्ट्रीट दोनों में है। वही संस्थागत निवेशक [Institutional investors - बड़े निवेश संस्थान जैसे ब्लैकरॉक] जो मंचों को नियंत्रित करते हैं, वे खरबों की संपत्ति का प्रबंधन करते हैं जो मुद्रा आंदोलनों से लाभान्वित होती है। वे एक साथ निर्णायक, खिलाड़ी और अंकलेखक हैं।

मुद्रा स्पॉट व्यापार [Currency Spot Trading - तत्काल नकद मुद्रा विनिमय] कुल मुद्रा बाजार का केवल एक-तिहाई है। शेष व्युत्पन्न [Derivatives], वायदा [Futures], विकल्प [Options], स्वैप [Swaps] हैं। किंतु स्पॉट व्यापार आधार कीमतें निर्धारित करता है। यह नींव है। बाकी सब उसके ऊपर टिका है। वही दो मंच दैनिक लगभग $2 खरब के स्पॉट व्यापार का विशाल बहुमत संभालते हैं।

समस्या स्पष्ट है। मंच वे कीमतें निर्धारित करते हैं जिन पर सभी व्युत्पन्न निर्मित होते हैं। वही कंपनियाँ जो मंचों की स्वामी हैं, उन व्युत्पन्नों का भी व्यापार करती हैं। वे जानती हैं कि कीमतें किसी और से पहले क्या निर्धारित होंगी। किसी भी अन्य उद्योग में इसे धोखाधड़ी कहा जाता। मुद्रा व्यापार में यह बस ऐसे ही काम करता है।

यह भी तर्क दिया जाता है कि लंदन स्टॉक एक्सचेंज जैसी संस्था का प्रबंधन पेशेवरों द्वारा किया जाता है, न कि उन शेयरधारकों द्वारा जो मात्र निवेशक हैं। यही तर्क तानाशाही के अधीन देशों पर भी लागू किया जा सकता है। उनके पास भी संस्थाएँ हैं, किंतु न तानाशाह पर विश्वास होता है न संस्थाओं पर। समस्या यह है कि निष्पक्षता के लिए हितों के टकराव की आशंका को भी समाप्त करना होगा। वास्तविक वैधता के लिए दृश्यमान निष्पक्षता आवश्यक है, केवल प्रक्रियागत दक्षता नहीं।

जब ट्रम्प डॉलर से दूर जाने वाले देशों के विरुद्ध शुल्क की धमकी देते हैं, वे इस अल्पाधिकार [Oligopoly - कुछ बड़ी कंपनियों का बाजार पर नियंत्रण] प्रणाली की रक्षा कर रहे हैं। वैकल्पिक व्यापार प्रणालियाँ [Alternative trading systems] केवल डॉलर को नुकसान नहीं पहुँचाती। वे उस नियंत्रण को खतरे में डालती हैं जो इन वित्तीय संस्थाओं का वैश्विक मुद्रा मूल्य-निर्धारण पर है।

संख्याएँ प्रवृत्ति दर्शाती हैं। विश्व व्यापार [Global trade] का लगभग 54 प्रतिशत अमेरिकी डॉलर में होता है। वैश्विक मुद्रा भंडार [Currency reserves] का 57 प्रतिशत डॉलर में रखा जाता है। लगभग 90 प्रतिशत मुद्रा व्यापार में अमेरिकी डॉलर सम्मिलित है। किंतु ये संख्याएँ धीरे-धीरे घट रही हैं। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद 70 प्रतिशत से अधिक आरक्षित निधि [Currency reserves] डॉलर में थे। देश विविधीकरण [Diversification - विभिन्न मुद्राओं में निवेश करना] कर रहे हैं। वे विकल्प बना रहे हैं।

तकनीकी प्रगति को चीजें अधिक कुशल बनानी थीं। उसने बनाईं। किंतु दक्षता एक मूल्य पर आई। टेलीफोन-आधारित प्रणाली परिपूर्ण नहीं थी किंतु वितरित [Distributed - विकेंद्रीकृत] थी। शक्ति अनेक खिलाड़ियों में बिखरी थी। इलेक्ट्रॉनिक प्रणाली तेज है किंतु केंद्रीकृत है। शक्ति उन्हीं मुट्ठीभर निवेशकों द्वारा नियंत्रित दो मंचों में सिमट गई।

वही इकाइयाँ जो मूल्य-निर्धारण नियंत्रित करती हैं, उन मुद्राओं में भारी स्थितियाँ [Heavy positions - बड़ी मात्रा में मुद्रा खरीद या बिक्री का दांव] भी रखती हैं। वे मुद्रा आंदोलनों से लाभान्वित होने वाली खरबों की संपत्ति का प्रबंधन करती हैं। सार्वजनिक होने से पहले उनकी व्यापारिक आँकड़ों तक पहली पहुँच होती है। किसी भी अन्य बाजार में यह अवैध होता। मुद्रा व्यापार में यह मानक प्रथा है।

चाहे आप अंतर्राष्ट्रीय आपूर्तिकर्ताओं से निपटने वाले व्यवसाय हों या ईंधन भरवाने वाले व्यक्ति, यह महत्वपूर्ण है। मुद्रा दरें सब कुछ प्रभावित करती हैं। मुद्राओं के लिए "मुक्त बाजार" मुक्त नहीं है। यह एक छोटे समूह द्वारा नियंत्रित है। मुद्रा के इर्द-गिर्द भू-राजनीतिक तनाव प्रायः इसी नियंत्रण संरचना तक वापस जाते हैं। इस पर युद्ध लड़े गए हैं। इसके माध्यम से प्रतिबंध लगाए गए हैं। इससे देशों को दिवालिया किया गया है।

प्रश्न अब यह है कि क्या विकल्प अधिक लोकतांत्रिक मुद्रा व्यापार निर्मित करेंगे या केवल एक अल्पाधिकार से दूसरे में नियंत्रण स्थानांतरित करेंगे। क्या चीन की डिजिटल युआन [Digital Yuan - चीन की केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा] अधिक खुली होगी या केवल पश्चिमी नियंत्रण को चीनी नियंत्रण से प्रतिस्थापित करेगी? क्या BRICS [Brazil, Russia, India, China, and South Africa] स्वर्ण और सदस्य योगदान द्वारा समर्थित एक इकाई बनाएगा? वास्तव में विकेंद्रीकृत प्रणालियों के लिए प्रौद्योगिकी विद्यमान है। राजनीतिक इच्छाशक्ति है या नहीं, यह एक अन्य प्रश्न है।

अगली बार जब कोई मुक्त बाजार मुद्रा दरों की बात करे, इसे याद रखें: उन्हीं वित्तीय संस्थाओं द्वारा नियंत्रित दो मंच विश्व के अधिकांश व्यापार के लिए कीमतें निर्धारित करते हैं। SWIFT जोड़ें और आपके पास वैश्विक वित्त पर पूर्ण अवरोध है। यह मुक्त बाजार नहीं है। यह एक अल्पाधिकार है जो उस चीज से उभरा जिसे प्रगति के रूप में बेचा गया था किंतु वित्तीय शक्ति की अभूतपूर्व सांद्रता [Concentration - केंद्रीकरण] में परिणत हुआ। यही वास्तविक संघर्ष है।

तेल की कीमतें इसलिए महत्वपूर्ण हैं क्योंकि अधिकांश तेल का व्यापार अमेरिकी डॉलर में होता है। इसने पेट्रोडॉलर प्रणाली [Petrodollar system - तेल का कारोबार डॉलर में करने की व्यवस्था] बनाई जहाँ देशों को न केवल व्यापार के लिए बल्कि मूलभूत ऊर्जा आवश्यकताओं के लिए भी डॉलर चाहिए। हर बार जब आप अपनी कार में ईंधन भरते हैं या बिजली का बिल चुकाते हैं, आप इस मुद्रा नियंत्रण प्रणाली को महसूस कर रहे होते हैं। इराक ने 2000 में तेल बिक्री के लिए यूरो में स्विच किया [Switched - बदलना]। लीबिया एक स्वर्ण-समर्थित अफ्रीकी मुद्रा की योजना बना रहा था। ईरान ने अन्य मुद्राओं में तेल बेचने की कोशिश की। ध्यान दें उन नेताओं के साथ क्या हुआ। वास्तविक मुद्रा युद्धों को तेल युद्ध कहा गया और उसका हम अगले अध्याय में विश्लेषण करेंगे।